股民之家
本周行情回顾：
2025年6月3日-2025年6月6日，上证指数涨1.13%，报3385.36点。创业板指涨2.32%，报2039.44点。深证成指涨1.42%，报10183.70点。证券指数涨2.12%，跑赢上证指数0.99%。前五大上涨个股分别为国泰海通（601211）、光大证券（601788）、华鑫股份（600621）、东吴证券（601555）、财达证券（600906）。
本周机构观点：
**申港证券本周观点**：
投资摘要：
每周一谈:
2025年1-4月份全国规模以上工业企业利润增长1.4%
1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%。1-4月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额7022.8亿元，同比下降4.4%；股份制企业实现利润总额15596.4亿元，增长1.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额5429.2亿元，增长2.5%；私营企业实现利润总额5706.8亿元，增长4.3%。
市场回顾：
上周（5.26-5.30）沪深300指数的涨跌幅为-1.08%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-0.15%。板块内35家个股上涨，1家平盘，13家下跌。
证券板块个股周度表现：股民之家
股价涨跌幅前五名为：华鑫股份、国盛金控（002670）、长城证券（002939）、国信证券（002736）、东北证券。
股价涨跌幅后五名为：首创证券（601136）、国泰海通、红塔证券（601236）、招商证券（600999）、信达证券（601059）。
本周投资策略：
上周证券行业指数微跌，但其涨跌幅强于沪深300指数的表现，证券板块内个股35家上涨，13家个股下跌。我们认为证券行业板块短期催化剂难现，行业指数或呈现整理状态。
风险提示：政策风险、市场波动风险。
华泰证券（601688）本周观点**：
资本市场改革建设“新气象”
近年来资本市场改革持续深化，新“国九条”绘制改革路线图谱，围绕投资者保护、健全投资融资相协调的功能展开，以内生的高质量发展应对外部的不确定性环境。引入中长期资金、大力发展权益基金、推动公募基金改革落地，均有助于打造利于长期投资的市场生态，构建“资金-投资-资产”的正向反馈循环。当前资本市场持续扩容，股票总市值突破100万亿元、证券化率进一步提升。证券行业为资本市场的重要参与者，各项业务的成长均与资本市场发展息息相关，未来有望迎来更为广阔的扩表和展业空间。当前板块低估低配，看好头部券商修复机会。
行业格局进一步向龙头集中
在资本市场深化改革与竞争格局重构的双重驱动下，证券行业集中度呈现加速提升态势。2024年行业营收/净利润CR10分别达74%/63%，较2010年提升22/11pct。同时，行业资产规模集中度持续提升，头部券商在扩表周期中扩张更快、用表能力更强、杠杆率持续领先。且伴随客户需求日趋复杂，证券行业竞争已从单一业务转向全业务链综合服务能力的比拼。龙头券商凭借领先的资产负债表运用能力、全业务链服务能力及金融科技等优势，持续夯实市场地位，行业马太效应或进一步强化。
复杂的内外环境考验用表能力
1Q25证券行业经营边际回暖，重资本业务主导业绩增长、轻资本业务触底回升的结构性分化特征显著。当前行业正处于资产负债表扩张的战略窗口期，但内外环境复杂性加剧，对券商资产配置能力提出更高要求股民之家，投资业务或是全年业绩的胜负手。展望未来，龙头券商具备更稳健的投资策略与更领先的用表能力，且部分头部券商固收投资业务的OCI占比较高，仍有利润释放空间，有望凸显业绩韧性；轻资本业务则有望在交易持续活跃的背景下延续修复趋势，经纪净收入或继续贡献增量。
国际业务拓展面临机遇与挑战
券商国际业务逐步进入收获期，国际子扩表持续、业绩贡献度提升，2024年中金/华泰/中信国际子公司利润贡献分别达46%/43%/18%，在集团中占据重要地位。从扩张模式看，内生增长与外延并购并举、从传统经纪到打造综合金融体系、发达市场与新兴市场共进。借鉴海外投行经验，如高盛立足本土业务优势（投行、研究等），因地制宜搭建管理团队，实现关键客户的重点突破，2024年税前利润中，欧洲/中东及非洲占比24%、亚洲占比10%；野村是日本龙头券商，但在跨境并购中未审慎考量估值与协同，导致海外多年亏损。展望未来，中资券商国际化之路，仍在探索中面临机遇与挑战。
板块低估低配，关注结构性机会
我们预计全年行业偏稳健运行，投资业务或有一定基数压力，悲观/中性/乐观假设下预测ROE为5.2%/5.9%/6.8%，同比分别-0.3pct/+0.4pct/+1.3pct。25Q1末主动偏股基金的券商板块仓位0.36%，环比-0.11pct，仍处于较低水平。板块估值处于中低位，截至5月30日收盘，A股券商指数PB（LF）1.33x，处于2014年来18%分位；H股中资券商指数PB（LF）0.62x，处于2016年来28%分位。监管持续从制度、生态、资金多维度呵护市场平稳运行，关注资产负债表运用能力强、业绩增长稳健的头部券商，如中国银河（601881）H、中金公司（601995）H、中信证券（600030）AH、国泰海通AH。
风险提示：政策风险，市场波动风险。
行业新闻摘要：
1：量化交易策略在市场的重要性逐渐显现，未来将对金融市场的分析与决策产生深远影响。
2：美国SEC拟收紧“外国私人发行人”规定，可能增加中概股在美国上市的成本与难度。
3：香港证监会参与全球监管工作，以遏制非认可金融网红的活动，强化市场合规性。
4：证监会发布最新发声，强调将继续深化资本市场科技金融体制机制改革，支持创新发展。
5：证监会将大力支持上市公司并购重组，推动市场资源优化配置。
6：私募证券产品备案数量激增45%，显示出市场对于私募投资的热情与需求增长。
7：债券市场面临震荡，投资者需关注票息价值与适时介入的投资策略。
8：2025年5月银行相关监管法规地图发布，涉及多个业务领域，旨在提升监管透明度。
9：香港证券市场日均成交额显著增长，反映出市场活跃度的提升与投资者信心的恢复。
10：监管部门对A股“老鼠仓”行为加大处罚力度，体现出对市场秩序的重视与维护。
龙头公司动态：
1、中信证券：1）中信证券旗下两公司接连减资 中信金石投资公司减资至21亿元。2）中信证券：向专业投资者发行不超150亿元科技创新公司债券获证监会注册批复。3）中信证券和华泰证券两名人员涉“老鼠仓”被罚。4）中信证券前IT员工因违规交易股票被行政处罚。
2、国泰海通：1）国泰海通截至5月末累计回购A股3248.84万股。2）撤33家分支机构，大手笔分红、回购，国泰海通股东大会宣告“物理”重组接近尾声。
3、中信建投（601066）：1）中信建投：获批向专业投资者公开发行科技创新公司债券。
4、华泰证券：1）华泰证券：“24华泰S4”将于6月10日本息兑付及摘牌。2）中信证券和华泰证券两名人员涉“老鼠仓”被罚。
行业涨跌幅：
日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-05-190.24%0.00 25-05-20-0.25%0.38 25-05-21-0.46%0.21 25-05-22-0.61%-0.22 25-05-23-0.53%-0.94 25-05-260.13%-0.05 25-05-270.20%-0.18 25-05-28-0.49%-0.02 25-05-290.52%0.70 25-05-300.11%-0.47 25-06-030.42%0.43 25-06-040.97%0.42 25-06-050.61%0.23 25-06-06-1.00%0.04%行业指数估值：
日期市盈率2024-12-3153.142023-12-2959.68行业市值前二十个股涨跌幅：股民之家
股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅中信证券1.80%1.84F.16%东方财富1.31%-0.48q.23%国泰海通7.68%7.12@.90%中信建投1.70%-0.26.28%华泰证券0.54%4.275.12%中国银河2.34%2.34F.21%招商证券1.98%-0.48.16%中金公司2.63%1.80.01%广发证券0.98%4.915.73%申万宏源1.48%0.84%9.17%国信证券-0.27%3.90%.00%东方证券1.93%2.37$.07%光大证券7.07%6.35.31%方正证券1.58%1.84%-4.91%国联民生0.91%-0.40%-3.83%首创证券1.12%-1.71%-9.51%兴业证券2.43%1.03.72%浙商证券1.92%-0.47%1.04%信达证券1.39%-2.74%-1.53%中泰证券2.63%1.46%3.14%炒股配资论坛提示：文章来自网络，不代表本站观点。
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